การที่เจอโรม พาวเวลล์ยังคงอยู่ในคณะกรรมการเฟด อาจเป็นการช่วยเหลือครั้งใหญ่สำหรับ เควิน วอร์ช

(SeaPRwire) –   การที่ Jerome Powell ยังคงดำรงตำแหน่งในคณะผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ต่อไปหลังจากหมดวาระประธานอาจเป็นเรื่องที่น่าอึดอัดใจสำหรับผู้ที่มารับตำแหน่งแทน แต่ในขณะเดียวกันก็อาจถือเป็นการช่วยเหลือครั้งใหญ่สำหรับ Kevin Warsh

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา Powell ได้ตัดสินใจทำสิ่งที่ต่างไปจากธรรมเนียมปฏิบัติที่มีมาอย่างยาวนาน โดยประกาศว่าเขาจะยังคงอยู่ในคณะผู้ว่าการต่อไปจนกว่าการสอบสวนเรื่องการปรับปรุงสำนักงานใหญ่ของ Federal Reserve จะเสร็จสิ้นอย่างแท้จริง การตัดสินใจดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากที่กระทรวงยุติธรรมได้ยุติการสอบสวนไปแล้ว แต่ยังคงเปิดช่องสำหรับการรื้อฟื้นการสอบสวนขึ้นมาใหม่

“ความกังวลของผมคือเรื่องการโจมตีทางกฎหมายต่อ Federal Reserve ซึ่งคุกคามความสามารถของเราในการดำเนินนโยบายการเงินโดยไม่ต้องคำนึงถึงปัจจัยทางการเมือง” Powell กล่าวกับผู้สื่อข่าว “ผมกังวลว่าการโจมตีเหล่านี้กำลังบั่นทอนสถาบัน”

เขาปฏิเสธแนวคิดที่ว่าเขาจะเป็นประธาน Federal Reserve “เงา” และยืนยันว่าเขาจะทำตัวให้ต่ำต้อยและไม่เข้าไปแทรกแซงความเป็นผู้นำของ Warsh เมื่อผู้สื่อข่าวถามว่าเขาจะทำตัวให้ “ต่ำต้อย” อย่างไร เขายังได้พูดติดตลกเกี่ยวกับสถานการณ์นี้ด้วยการก้มตัวลงใต้โพเดียม

สถานการณ์เช่นนี้ไม่ได้เกิดขึ้นตั้งแต่ปี 1948 เมื่อ Marriner Eccles ลาออกจากตำแหน่งประธานและยังคงอยู่ในคณะผู้ว่าการจนถึงปี 1951 วาระการดำรงตำแหน่งประธานของ Powell จะสิ้นสุดลงในวันที่ 15 พฤษภาคม แต่ในฐานะผู้ว่าการ วาระของเขาจะสิ้นสุดในเดือนมกราคม 2028

แม้ว่าเขาอาจจะไม่ได้อยู่ในคณะผู้ว่าการไปจนถึงปี 2028 แต่การที่ Powell ฉีกกฎเกณฑ์เดิมอาจเป็นประโยชน์ต่อ Warsh ผู้ซึ่งกำลังเผชิญกับความท้าทายในการรักษาสมดุลระหว่างประธานาธิบดีที่เรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ย กับความเป็นจริงของภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ซึ่งส่วนหนึ่งมาจากภาษีศุลกากรของ Donald Trump เองและสงครามในอิหร่าน

เป้าหมายที่ง่ายสำหรับ Trump

หลีกเลี่ยงไม่ได้ที่ Warsh จะทำให้ Trump ผิดหวังเมื่อคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ปฏิเสธที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในขณะที่ราคาสินค้ายังคงปรับตัวสูงขึ้น ท้ายที่สุดแล้ว ประธานก็เป็นเพียงหนึ่งเสียงในคณะกรรมการที่มีสมาชิก 12 คนเท่านั้น

แต่ Powell จะยังคงอยู่ที่นั่นเพื่อเป็นกระสอบทรายให้กับ Trump และรับแรงกดดันแทน Warsh ไปบ้าง นอกจากนี้ Powell อาจเป็นเป้าหมายที่ง่ายสำหรับ Trump ในช่วงแรกมากกว่าหัวหน้า Federal Reserve ที่เขาเลือกมาเอง

อันที่จริง Trump ไม่รอช้าที่จะวิจารณ์การตัดสินใจของ Powell โดยโพสต์บนโซเชียลมีเดียว่า “Jerome ‘Too Late’ Powell ต้องการอยู่ที่ Federal Reserve เพราะเขาหางานที่อื่นไม่ได้—ไม่มีใครต้องการเขา” ทั้งนี้ สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่า Trump เองเป็นผู้จ้างเขาในปี 2017

ความบาดหมางของ Trump กับ Powell ย้อนกลับไปถึงวาระแรกของเขา ซึ่งเป็นช่วงที่ประธาน Federal Reserve ขัดขืนความต้องการของประธานาธิบดีในการลดอัตราดอกเบี้ย และดังที่การดำเนินคดีกับศัตรูในอดีตของ Trump แสดงให้เห็น เขาไม่ใช่คนที่ปล่อยวางความอาฆาตพยาบาทได้ง่ายๆ

เมื่อถึงเวลาที่ Powell ออกจากคณะผู้ว่าการในที่สุด ภาวะเงินเฟ้ออาจลดต่ำลงจน FOMC รู้สึกสบายใจที่จะลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง จากนั้น Warsh ก็อาจจะกังวลกับโพสต์ที่โกรธเกรี้ยวบน Truth Social น้อยลง

ไม่มี Miran อีกต่อไป

ในขณะเดียวกัน การที่ Powell ยังคงอยู่ในคณะผู้ว่าการหมายความว่าผู้ว่าการ Federal Reserve อย่าง Stephen Miran จะต้องก้าวลงจากตำแหน่งเพื่อเปิดทางให้ Warsh

Trump ได้แต่งตั้ง Miran เข้าสู่คณะผู้ว่าการเมื่อปลายปีที่แล้ว และเขาก็เรียกร้องให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างสม่ำเสมอ โดยไม่คำนึงถึงสิ่งที่ข้อมูลทางเศรษฐกิจบ่งชี้

การโหวตให้ผ่อนคลายนโยบายทันทีอาจไม่ได้ช่วย Warsh จริงๆ เนื่องจาก FOMC มักดำเนินงานโดยอาศัยฉันทามติ โดยประธานจะใช้อิทธิพลผ่านการโน้มน้าวใจ

เมื่อไม่มี Miran แล้ว FOMC จะไม่มีเสียงที่แตกต่างอย่างสุดโต่งที่คอยสนับสนุนข้อโต้แย้งของ Trump ว่าจำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้ นั่นอาจทำให้ Warsh มีพื้นที่หายใจมากขึ้นในการนำเสนอแนวทางของตนเองต่อเพื่อนร่วมงานคนใหม่

การถกเถียงเรื่องการ ‘มองข้าม’

Warsh จะมีภาระงานล้นมืออยู่แล้วภายใน FOMC และไม่ต้องการความเห็นต่างเพิ่มอีก Beth Hammack ประธาน Federal Reserve สาขาคลีฟแลนด์, Neel Kashkari ประธาน Federal Reserve สาขามินนิอาโพลิส และ Lorie Logan ประธาน Federal Reserve สาขาดัลลัส ต่างส่งสัญญาณถึงท่าทีที่แข็งกร้าว (hawkish) มากขึ้นเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในขณะที่เงินเฟ้อเริ่มร้อนแรงขึ้นอีกครั้ง

พวกเขายังใช้แถลงการณ์หลังการประชุมของ FOMC เป็นช่องทางในการให้แนวทางนโยบายล่วงหน้า (forward guidance) โดยคัดค้านวลีที่ว่า “การปรับเปลี่ยนเพิ่มเติม” (additional adjustments) เนื่องจากนั่นบ่งบอกถึงแนวโน้มการผ่อนคลายนโยบาย ซึ่งเกิดขึ้นเพียงหนึ่งสัปดาห์หลังจากที่ Warsh ได้กล่าวกับวุฒิสภาโดยพื้นฐานว่าผู้กำหนดนโยบายพูดมากเกินไปและไม่ควรให้แนวทางล่วงหน้ามากนัก

ในขณะเดียวกัน ผู้ว่าการ Federal Reserve อย่าง Christopher Waller ได้เปลี่ยนจากท่าทีสายพิราบ (dovish) ในสุนทรพจน์เมื่อเดือนที่แล้วในหัวข้อ “One Transitory Shock After Another” โดยเขากล่าวว่าเขาได้เรียนรู้จากการตัดสินใจก่อนหน้านี้ของ Federal Reserve ที่มองว่าภาวะเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นในช่วงปี 2021-2022 เป็นเพียงเรื่องชั่วคราว

“แม้ในเชิงทฤษฎีจะสมเหตุสมผลที่จะมองข้ามผลกระทบแต่ละครั้ง แต่เมื่อเกิดผลกระทบต่อเนื่องกัน ผู้กำหนดนโยบายจำเป็นต้องระมัดระวังมากขึ้น” เขากล่าว “นั่นเป็นเพราะหากผลกระทบเกิดขึ้นต่อเนื่องกัน มันจะทำให้เงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงต่อไปอีกนาน การ ‘มองข้าม’ ตามมาตรฐานอาจกลายเป็นปัญหาได้หากภาคธุรกิจและครัวเรือนเริ่มเชื่อว่าเงินเฟ้อจะสูงอย่างต่อเนื่อง และนั่นจะส่งผลต่อพฤติกรรมการกำหนดราคาและค่าจ้างของพวกเขา”

เงินเฟ้ออยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของ Federal Reserve มาเป็นเวลาห้าปีแล้ว หลังจากภาวะเงินเฟ้อพุ่งสูงจากปัญหาห่วงโซ่อุปทานที่เกี่ยวข้องกับโควิด การที่รัสเซียรุกรานยูเครนในปี 2022 ก็ส่งผลให้ราคาพลังงานพุ่งสูงขึ้น จากนั้นในปีที่แล้ว ภาษีศุลกากรที่รุนแรงของ Trump ก็ผลักดันให้ราคาสินค้าสูงขึ้นอีกครั้ง

และในมุมมองของ Waller มีผลกระทบใหม่สองประการที่ส่งผลต่อเศรษฐกิจในปัจจุบัน ได้แก่ การลดลงของการย้ายถิ่นฐานสุทธิและสงครามในอิหร่าน เขายังเตือนว่ายิ่งช่องแคบฮอร์มุซปิดนานเท่าใด โอกาสที่เงินเฟ้อจะฝังรากลึกก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น

“เงินเฟ้อที่สูงและตลาดแรงงานที่อ่อนแอจะเป็นเรื่องที่ซับซ้อนมากสำหรับผู้กำหนดนโยบาย” Waller กล่าวเสริม “หากผมต้องเผชิญกับสถานการณ์นี้ ผมจะต้องรักษาสมดุลความเสี่ยงต่อทั้งสองด้านของอาณัติคู่ (dual mandate) ของ Federal Reserve เพื่อกำหนดแนวทางนโยบายที่เหมาะสม และนั่นอาจหมายถึงการคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ช่วงเป้าหมายปัจจุบัน หากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมีน้ำหนักมากกว่าความเสี่ยงด้านตลาดแรงงาน”

ในทางตรงกันข้าม Powell มีแนวโน้มที่จะมองข้ามการพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อในช่วงที่ผ่านมาว่าเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว เช่นเดียวกับที่เขาทำกับภาษีศุลกากรของ Trump แม้ว่าเขาจะแสดงความระมัดระวังบ้างเมื่อวันพุธก็ตาม

“สำหรับเรื่องพลังงาน มันยากที่จะพูด ผมได้กล่าวไปแล้วว่าตามตำรา คุณจะมองข้ามผลกระทบจากราคาน้ำมัน เพราะมันมักจะเกิดขึ้นเพียงช่วงสั้นๆ และมักจะกลับคืนสู่สภาวะปกติ” เขาอธิบาย “และนโยบายการเงินทำงานโดยมีผลกระทบที่ล่าช้าและแปรผัน ดังนั้นคุณจึงไม่จำเป็นต้องตอบสนองในทันที ผมคิดว่านั่นยิ่งเป็นความจริงมากขึ้นไปอีก เมื่อพิจารณาว่าเรามีอัตราเงินเฟ้อสูงกว่า 2% มาหลายปีแล้ว และเรากำลังมองข้ามผลกระทบจากภาษีศุลกากรอยู่แล้ว”