(SeaPRwire) – By: James Vance
ตลาดหุ้นกำลังตื่นเต้นกับมหกรรม IPO ของเหล่าห้องแล็บ AI ระดับแนวหน้า Anthropic ยื่นไฟลิ่งลับๆ ด้วยมูลค่าประเมิน 965 พันล้านดอลลาร์ ส่วน OpenAI ก็เตรียมตัวตามมาที่ 852 พันล้านดอลลาร์ ทั้งคู่ต้องการระดมทุนระดับ 60 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ SpaceX กำลังมุ่งหน้าสู่การจดทะเบียนที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ นี่คือการระดมทุนที่เข้มข้นที่สุดนับตั้งแต่ยุคดอทคอม นักลงทุนกำลังคลั่งไคล้กับตัวเลขเหล่านี้ แต่ความจริงที่ซ่อนอยู่คือโมเดลธุรกิจที่ยังไม่พิสูจน์ตัวเองในโลกความเป็นจริง
ในความเป็นจริง รายได้ของบริษัทเหล่านี้กระจุกตัวอยู่แค่ในกลุ่มลูกค้า 15% บนสุดของตลาดโลก ซึ่งเป็นองค์กรที่มีงบประมาณมหาศาลและโครงสร้างพื้นฐานพร้อม แต่แม้แต่ Sam Altman ซีอีโอของ OpenAI ยังยอมรับว่าความกังวลเรื่องต้นทุน AI ที่สูงเกินไปเป็นคำวิจารณ์ที่สมเหตุสมผล องค์กรต่างๆ กำลังดิ้นรนหาผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ในขณะที่โมเดลแบบโอเพนซอร์สราคาถูกเริ่มทำผลงานได้ดีไม่แพ้กัน ตลาดกำลังเผชิญกับช่องว่างระหว่างราคาที่ตั้งไว้กับมูลค่าที่จับต้องได้จริง
เราต้องมองข้ามกระแสหลักไปดูที่ความต้องการที่แท้จริงในโลกธุรกิจ ในกลุ่มประเทศที่พัฒนาแล้วอย่างสหรัฐฯ และยุโรป ระบบธนาคารและประกันภัยยังคงรันบน COBOL ซึ่งเป็นภาษาโปรแกรมยุคเก่าแก่ การเปลี่ยนผ่านระบบเหล่านี้คือโอกาสมหาศาล หรือในกลุ่มประเทศกำลังพัฒนาอย่างอินเดีย บราซิล หรือเคนยา การใช้ AI เพื่อประเมินเครดิตสำหรับผู้ที่ไม่มีประวัติทางการเงินคือขุมทรัพย์ที่แท้จริง ระบบ UPI ของอินเดียประมวลผลธุรกรรมถึง 22.6 พันล้านครั้งในเดือนมีนาคม 2026 และในแอฟริกา การใช้ AI ตรวจโรคพืชสามารถสร้างมูลค่าได้ถึง 6.1 พันล้านดอลลาร์ นี่คือจุดที่เงินไหลเวียนจริง ไม่ใช่แค่ในห้องทดลองที่ซิลิคอนวัลเลย์
บทเรียนจากอดีตสอนเราว่า ในยุคดอทคอม ผู้ชนะที่แท้จริงไม่ใช่บริษัทขายของออนไลน์ แต่คือ Cisco ที่ขายเราเตอร์ หรือ Akamai ที่ส่งคอนเทนต์ ในยุคโมบายล์ ผู้ชนะคือเจ้าของเสาสัญญาณอย่าง American Tower ไม่ใช่แค่ผู้ผลิตมือถือ มูลค่าที่ยั่งยืนมักไหลไปสู่โครงสร้างพื้นฐานที่ทุกคนต้องจ่ายเพื่อใช้งาน ในปี 2025 เราเห็น IBM ซื้อ DataStax และ Salesforce จ่าย 8 พันล้านดอลลาร์ซื้อ Informatica นี่คือการเดิมพันกับท่อส่งข้อมูลที่ AI ต้องวิ่งผ่าน ไม่ใช่การเดิมพันว่าโมเดลไหนจะชนะ
ตัวเลขการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานนั้นน่ากังวล Bain & Company เตือนว่า AI ต้องการรายได้ถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีภายในปี 2030 เพื่อคุ้มทุนกับค่าใช้จ่ายด้านคอมพิวเตอร์ ซึ่งยังขาดอยู่อีก 800 พันล้านดอลลาร์ Oracle มีภาระสัญญาเช่าศูนย์ข้อมูลระยะยาว 15-19 ปี ในขณะที่สัญญาจากลูกค้ามักสั้นกว่ามาก ยิ่งไปกว่านั้น ราคาการประมวลผลกำลังลดลง 30-50% ต่อปีจากโมเดลแบบเปิด ซึ่งจะบีบอัตรากำไรของบริษัท AI ให้แคบลงเรื่อยๆ
นักลงทุนที่ประสบความสำเร็จในอดีตไม่เคยซื้อเรื่องเล่าที่ตื่นเต้นที่สุดในวัน IPO พวกเขาถามคำถามง่ายๆ ว่าใครคือผู้ที่ทุกคนต้องจ่ายเงินให้ซ้ำแล้วซ้ำเล่า วันนี้คำตอบไม่ได้อยู่ที่การขายฝันเรื่อง AI ในออฟฟิศหรู แต่อยู่ที่สัญญาปรับปรุงระบบ COBOL ในสตุ๊ตการ์ต ระบบตรวจจับการฉ้อโกงในเซาเปาโล หรือโมเดลตรวจโรคพืชในแอดดิสอาบาบา นี่คือจุดที่เงินจะไหลเข้าอย่างยั่งยืนเมื่อฟองสบู่ของความคาดหวังแตกสลายลง
Author bio: James Vance, นักวิจารณ์อาวุโสประจำนิตยสารเทคโนโลยีระดับโลก เชี่ยวชาญด้านการวิเคราะห์โครงสร้างธุรกิจและกลยุทธ์การลงทุนในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีเกิดใหม่ที่มีอิทธิพลต่อเศรษฐกิจมหภาค