“เลือดในถนน”: นักลงทุนยอดฮิต Jeremy Grantham เปิดเผยสงคราม AI ว่าเป็น “โลกที่รุนแรงและเป็นอันตราย”

(SeaPRwire) –   เจเรมี แกรนแธม ใช้เวลาห้าทศวรรษในการเตือนถึงฟองสบู่ในตลาดก่อนที่ใครจะอยากฟังเสียอีก ตอนนี้เขามีคำเตือนสำหรับนักลงทุนที่ยังคงเดิมพันว่า AI จะสร้างบรรษัทผูกขาดด้านเทคโนโลยีรุ่นใหม่ขึ้นมา: สิ่งที่กำลังเกิดขึ้นนั้นตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิง

“เราได้เปลี่ยนจากโลกแห่งการผูกขาดมาเป็นโลกแห่งการแข่งขันที่โหดร้าย” แกรนแธมกล่าวในการปรากฏตัวล่าสุดในพอดแคสต์ Excess Returns “และเราจะอยู่ตรงนั้นไปอีกหลายปี และจะเกิด ‘เลือดนองท้องถนน'”

ผู้ร่วมก่อตั้ง GMO และนักประวัติศาสตร์ตลาดให้เหตุผลว่า Magnificent 7—ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีมูลค่าหลักแสนล้านที่ขับเคลื่อนการฟื้นตัวของวอลล์สตรีทด้วยแรงหนุนจาก AI—ได้สร้างความโดดเด่นของพวกเขาขึ้นในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมาในยุคที่ผิดปกติของการผ่อนปรนด้านกฎหมายต่อต้านการผูกขาด หน่วยงานกำกับดูแลปล่อยปละละเลย การแข่งขันถูกบดขยี้หรือถูกซื้อกิจการไป และอัตรากำไรบวมพองถึงระดับที่แทบไม่มีตัวอย่างในอดีต เขากล่าวว่าช่องว่างนั้นกำลังปิดตัวลงอย่างรวดเร็ว

ตัวการก็คือ AI เอง

สิ่งที่หลงลืมได้ง่าย แกรนแธมเคยบอกกับ มาก่อนว่า การบูมของ AI นั้นไม่ได้เกิดขึ้นในตลาดที่แข็งแรง ดัชนี S&P 500 ได้ร่วงลงมาแล้วประมาณ 25% จากเดือนมกราคมถึงตุลาคม 2022—การปรับฐานที่ดำเนินไปอย่างเงียบๆ—ในขณะที่ ChatGPT เปิดตัว และ Magnificent 7 “แบกราคาตลาดไว้บนบ่าอันกว้างใหญ่และก้าวเดินไปอย่างโซเซ” ตามที่แกรนแธมบอกกับ ในเดือนเมษายน ในมุมมองของเขา ความคลั่งไคล้ AI ไม่ได้แก้ปัญหาพื้นฐาน มันเพียงแต่เลื่อนปัญหาไปในขณะที่ทำให้ปัญหาขยายใหญ่ขึ้น: ความคลั่งไคล้เก็งกำไรใหม่ที่ถูกฉีดเข้าไปในระบบที่ถูกประเมินค่าสูงเกินอยู่แล้ว

ตอนนี้ บริษัทเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดแต่ละแห่งกำลังแข่งขันกันเพื่อชัยชนะในสิ่งที่เทียบได้กับการแข่งขันด้านอาวุธเพื่อความอยู่รอด Amazon, Google, Meta และ Microsoft ได้กันเงินสำหรับค่าใช้จ่ายลงทุนรวมกัน 725 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ ตามการวิเคราะห์งบแถลงของบริษัทที่คำนวณครั้งแรกโดย Financial Times ซึ่งคิดเป็นประมาณ 2% ของ GDP ของสหรัฐฯ โดยส่วนใหญ่พุ่งเป้าไปที่โครงสร้างพื้นฐาน AI แทนที่จะเป็นการเสริมความได้เปรียบของผู้เล่นเดิม แกรนแธมอ้างใน Excess Returns ว่า AI กำลังบังคับให้พวกเขาเข้าสู่การแข่งขันที่โหดร้ายและมีต้นทุนสูงระหว่างกัน คูน้ำป้องกันกำลังถูกระบายออกเพื่อเติมเต็มคลังสรรพาวุธ

“มันจะไม่ทำให้อัตรากำไรรวมหรือกำไรโดยรวมสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญกว่าที่เป็นอยู่ตามปกติ” เขาทำนาย

การให้เหตุผลของเขาวาดภาพจากบทเรียนของการปฏิวัติเทคโนโลยีครั้งก่อนหน้า เมื่อผู้จัดการสินทรัพย์ในทศวรรษ 1970 และ 80 เร่งซื้อมินิคอมพิวเตอร์ขนาดเท่าห้อง ผู้ที่เคลื่อนไหวก่อนได้รับความได้เปรียบที่แท้จริง—เป็นเวลาอาจจะสองหรือสามปี จากนั้นการนำไปใช้ก็เป็นสากล เทคโนโลยีกลายเป็นต้นทุนในการทำธุรกิจ และอัตรากำไรก็กลับสู่ภาวะปกติ แกรนแธม กล่าวใน Excess Returns ว่าเขาเห็น AI อยู่บนเส้นทางเดียวกัน: เทคโนโลยีที่เปลี่ยนแปลงซึ่งจะปรับเปลี่ยนวิธีการทำงาน ในขณะที่ท้ายที่สุดแล้วจะปล่อยให้ความสามารถในการทำกำไรโดยรวมของบริษัทอยู่ที่เดิม

ฝั่ง bullish อาจโต้แย้งว่านี่คือประเด็นพอดี: การทำผลงานเหนือกว่าสองหรือสามปีก่อนที่จะกลับสู่ภาวะปกติ ยังคงเป็นมูลค่ามหาศาลสำหรับผู้ถือหุ้นระยะเริ่มต้น และการเทรดคือการออกก่อนที่ภาวะปกติจะมาถึง บริษัทของแกรนแธมเอง ในรายงานเดือนกุมภาพันธ์ 2026 เรื่อง Sink or Swim ได้ตรวจสอบว่าการบูมของค่าใช้จ่ายลงทุน “ทำนายถึงการลงทุนที่ชาญฉลาดหรือเตือนถึงความหวังล้นเกิน” และเป็นที่น่าสังเกตที่ไม่ได้ให้คำตอบที่ชัดเจน

ข้อโต้แย้งนี้ขัดแย้งกับหนึ่งในสมมติฐานที่ยึดถือกันอย่างแพร่หลายที่สุดที่ฝังอยู่ในมูลค่าหุ้นในปัจจุบัน: ตลาดกำลังกำหนดราคาหุ้น Mag 7 ด้วยผลคูณที่สูงขึ้น เพราะพวกเขาถือว่า AI จะถูกนำไปใช้เพื่อรักษาหรือขยายอัตรากำไรที่สูงเป็นประวัติศาสตร์เหล่านี้

และกระนั้น แกรนแธมยอมรับเองใน Excess Returns เช่นเดียวกับที่เขาทำกับ ว่า การบูมการใช้จ่ายด้าน AI ได้สร้างงานทางเศรษฐกิจที่แท้จริง หากปราศจากมัน เขากล่าวในพอดแคสต์ว่า สหรัฐฯ “คงจะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเล็กน้อย” ในปี 2023 พร้อมกับการปรับฐานลงประมาณ 25% เขาเรียกสถานการณ์ปัจจุบันว่า “terra incognita” (ดินแดนที่ไม่รู้จัก)—การพึ่งพาการใช้จ่ายด้าน AI ที่ไม่เคยมีมาก่อนเมื่อเทียบเป็นสัดส่วนของ GDP โดยไม่มีแผนที่จากอดีตบอกว่าจะจบลงอย่างไร กล่าวอีกนัยหนึ่ง การเดิมพันที่วอลล์สตรีทกำลังทำอยู่ อาจเป็นไปตามที่คาดไว้จนกระทั่งมันไม่เป็นเช่นนั้น

แต่แกรนแธมชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างที่กำลังเกิดขึ้นแล้วในตลาดมหาชน กองทุนตลาดเกิดใหม่ของ GMO ให้ผลตอบแทนประมาณ 70% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เทียบกับประมาณ 25% ของ S&P 500—ช่องว่างที่เขาอธิบายว่าเป็นการกลับสู่ค่าเฉลี่ยตามตำราเรียน จากช่วงต้นปี 2025 ที่หุ้นต่างประเทศมีมูลค่าถูกเป็นประวัติศาสตร์เมื่อเทียบกับหุ้นสหรัฐฯ เขากล่าวว่าการเทรดนั้นยังมีที่ให้วิ่งอีก

สำหรับตอนนี้ แกรนแธมยังไม่ได้กดกริ่งเตือนภัย จดหมายรายไตรมาสของเขาเมื่อวันที่ 15 กรกฎาคม 2008 เปิดด้วยคำสั่งเดียว: “Abandon ship (ละเรือ)” เขาอ้างถึงสำนวนฝรั่งเศสเก่า “sauve qui peut” หรือ ใครรอดได้ก็รอดไป และปิดด้วยบทกลอนเด็กๆ: อย่าเก่งกล้า วิ่งหนีไป มีชีวิตเพื่อสู้ในวันหน้า ตลาดเกิดใหม่ร่วงลง 50% ในสี่เดือนต่อมา

เขายังไม่ถึงจุดนั้น แต่เขากำลังเฝ้าดูเลือดนองท้องถนน

สำหรับเรื่องนี้ นักข่าวใช้ AI สร้างสรรค์เป็นเครื่องมือในการค้นคว้า บรรณาธิการตรวจสอบความถูกต้องของข้อมูลก่อนเผยแพร่